O Benim iniciou conversações com investidores em Londres com vista a uma emissão obrigacionista internacional que incluiria um primeiro sukuk. A operação teria como objetivo diversificar as fontes de financiamento, num contexto de mercado considerado favorável.

As autoridades beninenses deram início, na semana passada, a uma série de reuniões em Londres com vista a uma emissão obrigacionista internacional multi-tranches, que incluiria um sukuk a sete anos — uma estreia para um Estado da África subsaariana desde a África do Sul em 2014 — segundo fontes do mercado.

Com notação B1 pela Moody’s, BB- pela S&P e B+ pela Fitch, o país da África Ocidental pondera uma operação estruturada no formato 144A/Reg S, que combinaria um sukuk com uma eventual reabertura de duas obrigações clássicas anteriormente emitidas: uma tranche de 750 milhões de dólares com vencimento em fevereiro de 2038 e um cupão de 7,960%, e outra de 500 milhões de dólares com vencimento em janeiro de 2041, remunerada a 8,375%.

De acordo com participantes do mercado com conhecimento do processo, o montante total da operação poderá atingir cerca de mil milhões de dólares.

O consórcio bancário inclui o Citi, a Emirates NBD Capital, o HSBC e o JP Morgan, que atuam como coordenadores globais e líderes da operação. A Arqaam Capital participa como co-líder, enquanto a Emirates NBD Capital e o HSBC asseguram a estruturação do sukuk.

Em estudo há vários meses, o projeto de sukuk do Benim parece hoje beneficiar de uma conjuntura favorável. Num ambiente de mercado considerado propício, a operação visa прежде de tudo alargar o leque de fontes de financiamento do país. Assenta também numa estrutura de dívida pública que a Fitch classifica como sólida: maturidade média de 9,3 anos, quase totalmente a taxa fixa, mais de metade concessionária, um custo médio contido em 3,4% no final de 2025 e uma exposição limitada a choques de taxas de juro ou de câmbio, uma vez que a maior parte do stock está denominada em francos CFA ou em euros.

A operação surge poucas semanas após o fracasso de uma tentativa de golpe de Estado no início de dezembro no Benim, um episódio que, segundo os intervenientes do mercado, não pôs em causa o interesse dos investidores internacionais. Aliás, a agência Fitch Ratings elevou na sexta-feira a perspetiva associada à notação soberana de longo prazo do Benim em moeda estrangeira para «positiva», mantendo simultaneamente a notação em B+.

O Benim realizou a sua última emissão obrigacionista internacional em janeiro de 2025, mobilizando 500 milhões de dólares através de uma obrigação clássica amortizável com vencimento em janeiro de 2041 e um cupão de 8,625%, que suscitou uma procura superior a 3 mil milhões de dólares.

O mercado mundial de sukuk continua a crescer, com a Fitch Ratings a assinalar um aumento das emissões em 2025. Segundo o Citi, o reforço das ligações entre a África subsaariana e o Golfo poderá atrair novos emitentes africanos para um mercado ainda largamente dominado por investidores do Golfo.

Vários países africanos estão a explorar instrumentos de finança islâmica. A Nigéria obteve aprovação parlamentar em outubro de 2025 para uma emissão prevista de sukuk soberano de 500 milhões de dólares nos mercados internacionais, que representaria igualmente o seu primeiro sukuk global. O Senegal anunciou também a sua intenção de emitir um sukuk internacional de referência em 2026.

Fiacre E. Kakpo