A Rio Tinto detém 80% da QIT Madagascar Minerals, sua filial em Madagascar que explora ilmenita. Este produto é posteriormente processado em outra unidade no Canadá, que faz parte dos ativos que o grupo pretende vender no âmbito de uma reestruturação.

A Rio Tinto planeja gerar entre 5 e 10 bilhões de USD ao reavaliar seu portfólio de ativos, com o objetivo de se desfazer das atividades consideradas não estratégicas ou insuficientemente rentáveis. O anúncio feito na semana passada insere-se no contexto de uma reestruturação iniciada em agosto, cujos contornos ainda não permitem determinar o papel futuro do projeto de ilmenita conduzido pelo grupo australiano em Madagascar.

Essa política de desinvestimentos acompanha, de fato, um foco em três atividades principais: ferro, alumínio e lítio de um lado, e cobre do outro. Essa estrutura comercial permitirá à Rio Tinto “atingir novos padrões de excelência operacional e de criação de valor”. Várias atividades, incluindo aquelas relacionadas ao titânio, “serão transferidas para o portfólio do diretor comercial para uma revisão estratégica”. Vale lembrar que o titânio é obtido a partir do processamento da ilmenita produzida pela companhia em sua unidade QIT Madagascar Minerals (QMM), próxima a Fort-Dauphin, na região de Anosy, em Madagascar.

Um ativo estratégico e conflituoso em Madagascar

Desde 2005 em Madagascar, a Rio Tinto indica ter investido mais de 1 bilhão de USD em suas operações, dedicando ainda mais de 100 milhões de USD ao desenvolvimento comunitário. O grupo australiano detém 80% da QMM, contra 20% de participação do Estado malgaxe. Antananarivo e a Rio Tinto assinaram, em agosto de 2023, um novo acordo regulando a operação. Ele prevê o aumento da taxa de royalties pagos pela QMM para 2,5% (contra 2% anteriormente), bem como o financiamento pela Rio Tinto da reabilitação da Rodovia Nacional 13.

A Rio Tinto também se comprometeu a dobrar sua contribuição anual para financiar programas de desenvolvimento em benefício das comunidades locais. Apesar desses compromissos, o relacionamento entre a Rio Tinto e as comunidades locais permanece tenso, principalmente devido a preocupações com o impacto ambiental da QMM. Em 2024, por exemplo, o escritório de advocacia britânico Leigh Day entrou com uma ação contra o grupo australiano no Reino Unido, em nome dos moradores próximos à mina.

Esses moradores acusam a empresa de ter contaminado os cursos de água da região, alegações que já provocaram manifestações violentas em 2023 e que a Rio Tinto sempre negou.

Um mercado e clima político desafiadores

Enquanto essas tensões persistem, a reestruturação global iniciada pela Rio Tinto reforça a importância de decidir o futuro da QMM. Durante o anúncio desse plano em agosto, os responsáveis locais da companhia na Grande Ilha garantiram ao jornal local L’Express de Madagascar que isso não implicaria alterações nas atividades da QMM. Contactada pela Agência Ecofin após o anúncio da futura venda de alguns ativos, a Rio Tinto, no entanto, não se pronunciou. Se a unidade de produção de ilmenita continuará ou não com a Rio Tinto no longo prazo, diversos fatores precisam ser monitorados, incluindo o contexto político local.

Após o golpe de Estado ocorrido em outubro de 2025 contra o governo de Andry Rajoelina, que assinou o acordo com a Rio Tinto em 2023, o coronel Michael Randrianirina é o novo homem forte do país. Seu regime afirma querer “restabelecer a confiança entre o Estado, os investidores e a comunidade”, mas ainda não se pronunciou sobre possíveis mudanças na QMM.

A essas incertezas políticas soma-se um ambiente de mercado desfavorável. A Rio Tinto enfrenta a desaceleração da demanda global no mercado de dióxido de titânio, produto que o grupo australiano obtém processando a ilmenita malgaxe no Canadá. No relatório do terceiro trimestre de 2025, publicado em outubro, a Rio Tinto indicou que a demanda nos principais setores a jusante do dióxido de titânio permanece moderada.

Um ponto de vista compartilhado por especialistas do mercado: “Estimamos que haja cerca de 18 meses de estoques em circulação, ou seja, aproximadamente três quartos a mais do que o necessário. Tememos, portanto, que, de maneira mais geral, a demanda só volte a aumentar de fato no verão de 2026”, afirma Chris Olin, diretor geral da Northcoast Research, citado há dois meses pela Argus, especialista em preços de commodities.

Entre um mercado moroso e um clima político instável, a decisão final do grupo sobre a QMM dependerá dos resultados da revisão do diretor comercial.

Emiliano Tossou