O Senegal lança um novo apelo público à poupança para refinanciar parte da sua dívida interna e aliviar a pressão de tesouraria, numa altura em que se aproximam as maturidades da dívida externa de 2026.

O Tesouro senegalês abriu, de terça-feira 2 a 22 de dezembro de 2025, um apelo público à poupança (APE 4) no valor de 400 mil milhões de FCFA (710,2 milhões de dólares), o maior programa deste tipo alguma vez emitido pelo país. A operação, estruturada em torno de quatro maturidades (3, 5, 7 e 10 anos) e de taxas compreendidas entre 6,40% e 6,95%, inscreve-se numa estratégia de gestão ativa da dívida, num momento em que Dakar enfrenta fortes necessidades de refinanciamento.

Segundo os dados consolidados, este novo montante surge após três operações APE que permitiram mobilizar perto de 1220 mil milhões de FCFA em 2025: o APE 1 mobilizou 405 mil milhões de FCFA (para um objetivo inicial de 150 mil milhões), o APE 2 levantou 364 mil milhões de FCFA (acima da meta de 300 mil milhões) e o APE 3 ultrapassou os 450 mil milhões de FCFA (para um objetivo idêntico). Com esta quarta operação de 400 mil milhões, o Senegal deverá ultrapassar o limiar de 1600 mil milhões de FCFA mobilizados em 2025 através dos APE (compartimento de sindicância), um nível inédito no mercado regional. No outro compartimento do mercado (UMOA-Titres), já foram mobilizados mais de 1978 mil milhões de FCFA este ano.

Não apenas “recursos frescos”

Como explicam as autoridades, esta mobilização não se destina exclusivamente a financiar novos projetos. Uma parte importante deve substituir créditos bancários existentes, muitas vezes de curto prazo, por dívida obrigacionista de maturidade mais longa. O objetivo é adiar certas maturidades, suavizar o perfil da dívida e reduzir a pressão de tesouraria no final do ano.

Esta estratégia tornou-se agora clássica para os Estados da UEMOA. O ministro das Finanças, Cheikh Diba (na foto), fala de cerca de 500 mil milhões de FCFA de dívidas bancárias a converter, o que representa perto de 2% do stock total da dívida senegalesa.

As taxas propostas — entre 6% e quase 7% — refletem a tensão persistente no financiamento doméstico, enquanto os rendimentos exigidos pelos investidores poderão ser ainda mais elevados. Num contexto de revisão em alta da dívida pública (mais de 130% do PIB segundo algumas estimativas, integrando as dívidas das empresas públicas), a margem de manobra continua limitada.

No mercado regional, os bancos costa-marfinenses detêm já perto de 42% dos títulos soberanos do Senegal. Uma parte importante dos subscritores são investidores estrangeiros, atraídos pelos rendimentos oferecidos pela dívida em moeda local, onde o risco de incumprimento é percebido como baixo (as receitas fiscais mantêm-se sólidas) e o vínculo do franco CFA ao euro atenua o risco cambial.

A operação permite ganhar tempo, mas não elimina as futuras obrigações de reembolso.

Um desafio mais amplo: a dívida externa

A médio prazo, o verdadeiro desafio será estender esta estratégia de “gestão ativa” à dívida externa, que representa ainda cerca de 68% do stock total. As pesadas maturidades previstas para 2026 — nomeadamente as associadas às euro-obrigações — constituem, segundo vários analistas, um teste crucial para a sustentabilidade orçamental, numa altura em que o país tem dificuldade em concluir um acordo com o FMI, indispensável para aceder a financiamentos concessionais e ponderar um regresso aos mercados internacionais.

Fiacre E. Kakpo