Com Khemisset, a Emmerson ambicionava desenvolver uma mina capaz de produzir até 700 000 toneladas anuais de cloreto de potássio (MoP), com uma vida útil inicial de 19 anos. Uma perspetiva que hoje parece comprometida, à medida que o litígio com o Estado marroquino se prolonga.

Numa nota publicada na quinta-feira, 22 de janeiro, a empresa britânica Emmerson Plc anunciou o lançamento da fase inicial do processo de arbitragem instaurado contra o Estado marroquino, bem como a definição do respetivo calendário. Esta etapa marca um novo desenvolvimento no diferendo entre as duas partes em torno do projeto de Khemisset.

Os contornos de um diferendo iniciado em 2023

O braço de ferro entre as partes remonta a 2023, quando as autoridades marroquinas rejeitaram o estudo de impacto ambiental apresentado pela Emmerson Plc. A recusa foi motivada por preocupações relacionadas com o consumo de água do projeto e a sua conformidade ambiental, num contexto de crescente stress hídrico. Em resposta, a Emmerson reviu o seu plano de desenvolvimento, concebendo um novo método de exploração destinado a reduzir em 50% as necessidades de água.

Apesar destes ajustamentos, as autoridades marroquinas mantiveram o parecer desfavorável, considerando que o projeto continuava a não garantir uma utilização sustentável dos recursos hídricos. O diferendo entrou então numa nova fase em abril de 2025, quando a Emmerson anunciou a apresentação de um pedido de arbitragem junto do Centro Internacional para a Resolução de Diferendos Relativos a Investimentos (CIRDI), instituição afiliada ao Banco Mundial.

Na sua atualização mais recente, a empresa indica que um tribunal arbitral foi entretanto constituído no âmbito do processo. Uma audiência preliminar teve igualmente lugar em meados de dezembro, permitindo fixar o calendário da fase ativa da arbitragem. Atrasado ainda antes do início das obras de construção, o projeto é objeto de um pedido de indemnização por «perdas e danos» alegadamente sofridos.

Concretamente, a Emmerson considera que, através das suas decisões, Marrocos incumpriu as obrigações previstas no acordo que vincula o Reino ao Governo britânico em matéria de promoção e proteção dos investimentos. Até ao momento, as autoridades marroquinas ainda não comunicaram oficialmente sobre o processo nem sobre a arbitragem em curso.

E quanto ao futuro?

A futura mina, concebida para produzir até 700 000 toneladas de MoP por ano, um insumo essencial para a produção de fertilizantes, estava prevista para uma exploração de 19 anos, com um investimento inicial estimado em 525 milhões de dólares.

Mesmo mantendo-se estes parâmetros, o bloqueio já afetou severamente o valor do projeto. Em julho de 2025, a Emmerson anunciou uma imparidade total de 21,1 milhões de dólares, indicando que o ativo já não tinha qualquer valor contabilístico, quando anteriormente o seu valor atual líquido (VAL) tinha sido estimado em 2,2 mil milhões de dólares.

Até à data, não se sabe se os pareceres negativos relativos à licença ambiental foram acompanhados da definição de limites de consumo de água considerados aceitáveis pelas autoridades marroquinas. Paralelamente, a situação hídrica do país melhorou desde o início do diferendo. No início deste mês, Nizar Baraka, ministro marroquino do Equipamento e da Água, anunciou o fim de uma seca de mais de sete anos, graças a precipitações abundantes e a um nível de enchimento das barragens superior à média, traduzindo uma clara reposição das reservas de água em todo o Reino.

Resta saber se esta evolução poderá influenciar as discussões no âmbito do litígio entre a Emmerson e Marrocos perante o CIRDI. Por seu lado, a empresa britânica deverá apresentar o seu memorial, detalhando os argumentos contra Marrocos, até ao final do primeiro trimestre de 2026. Seguir-se-á a fase seguinte do processo, que permitirá aos representantes do Estado marroquino responder às acusações formuladas até ao momento.

Aurel Sèdjro Houenou

As receitas não fiscais do Togo apoiam-se, em parte, em financiamentos externos, mobilizados para complementar recursos internos ainda insuficientes para sustentar de forma duradoura as despesas públicas.

O Estado togolês antecipa uma queda significativa das doações para projetos entre 2026 e 2028. Segundo as previsões de receitas para o período, as doações das instituições internacionais passariam de 166,9 mil milhões de FCFA em 2026 para 70,9 mil milhões de FCFA em 2027, e depois para 31,6 mil milhões de FCFA em 2028.

Em dois anos, estes financiamentos específicos seriam assim reduzidos em mais de cinco vezes. Em termos absolutos, a perda atingiria cerca de 135 mil milhões de FCFA entre 2026 e 2028.

Estas doações para projetos, constituídas por ajudas externas por vezes assimiladas a recursos não fiscais em sentido lato, são compostas essencialmente por doações de instituições internacionais, nomeadamente o Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional, no âmbito dos seus diferentes programas.

Para o exercício de 2026, o Estado togolês previu contas de afetação especial para canalizar financiamentos da instituição de Bretton Woods, num montante global de 48,68 mil milhões de FCFA. Estes fundos destinam-se a três programas:

1. Programa Nacional de Proteção Social Não Contributiva, destinado a financiar a Assistência Social Transformadora para a Resiliência no Togo (ASTRE), que cobre, entre outros, transferências monetárias às famílias vulneráveis.

2. Programa de Modernização e Reforço das Capacidades da Administração para a Prestação de Serviços (PMADS), focado na melhoria do desempenho administrativo, da qualidade dos serviços públicos e da governação.

3. Programa de Transformação Sustentável da Agricultura no Togo (PTDAT), que acompanha a implementação do Programa de Modernização da Agricultura no Togo (ProMAT) 2025-2034.

Relativamente ao FMI, o país beneficia de uma Facilidade de Crédito Ampliada (FEC) de 42 meses, ou seja, 3 anos e 6 meses, aprovada em março de 2024, no montante total de cerca de 240 mil milhões de FCFA (aproximadamente 400 milhões de dólares).

No conjunto, as doações para projetos ainda representam mais de 10% das receitas orçamentais em 2026. Projeta-se que caiam para menos de 2% em 2028, salvo alterações significativas até lá.

Paralelamente, apesar da queda antecipada das doações para projetos, as receitas fiscais estão previstas em ligeiro aumento, representando 1 338 mil milhões de FCFA em 2026, 1 474 mil milhões de FCFA em 2027 e 1 620 mil milhões de FCFA em 2028.

Tal trajetória levanta naturalmente a questão da capacidade do Estado em financiar investimentos públicos sem apoio externo massivo, assim como a sustentabilidade social de um esforço fiscal acrescido sobre famílias e empresas.

Em qualquer caso, os próximos meses e as futuras projeções orçamentais indicarão se estas evoluções traduzem o fim de ciclos de projetos sem renovação equivalente ou se o governo assume um recente direcionamento gradual para a autonomia orçamental.

Ayi Renaud Dossavi

Esta operação visa melhorar o acesso ao crédito para pequenas empresas e famílias de baixo rendimento, num contexto de crescente necessidade de financiamento de longo prazo.

O banco de desenvolvimento alemão, KfW, anunciou na terça-feira, 20 de janeiro de 2026, um novo investimento em capital próprio de 13 milhões de dólares no Fundo Regional de Investimento para Micro, Pequenas e Médias Empresas (MPME) na África Subsaariana, Regmifa. O objetivo é reforçar a capacidade financeira do fundo, operativo desde 2010, para aumentar os recursos disponíveis às instituições financeiras locais ativas no financiamento de MPME e de famílias de baixo rendimento.

Segundo Laure Wessemius-Chibrac, presidente do conselho de administração do Fundo, este capital permitirá alargar o número de instituições parceiras e alcançar um maior número de pequenas unidades económicas na África Subsaariana. O Fundo de dívida privada atua exclusivamente através de intermediários financeiros locais, nomeadamente instituições de microfinanças.

Em 2024, o Regmifa indicou ter investido 36,7 milhões de dólares junto de 18 instituições de crédito parceiras na África Subsaariana. Estes financiamentos permitiram apoiar 218 798 mutuários finais, distribuídos por 25 países da região. As mulheres representam 39% dos beneficiários, contra 41% de homens. As atividades financiadas concentram-se principalmente no comércio (50%), nos serviços (23%), na agricultura (12%) e na produção (4%).

O Fundo assinala um aumento de 23% da sua abrangência face a 2023, ligado a novos parcerias com instituições de crédito especializadas em microfinanças. Um ponto central da sua estratégia diz respeito à moeda local. Em 2024, 65% dos empréstimos foram denominados em moeda local, contra 10% em euros. Esta abordagem visa limitar o risco cambial para os mutuários e as instituições parceiras, num contexto de volatilidade das moedas africanas.

O novo compromisso da KfW surge num contexto em que o acesso ao crédito continua limitado para as MPME na África Subsaariana. No entanto, estas representam cerca de 90% das empresas, contribuem com quase 60% do emprego formal e geram entre 40% e 50% do PIB, dependendo do país.

Chamberline Moko

A British International Investment atua como investidor de referência num fundo de financiamento misto dedicado ao financiamento de projetos climáticos nas economias emergentes. Esta iniciativa ilustra as novas abordagens implementadas para mobilizar capitais privados face à urgência climática.

A agência britânica de financiamento do desenvolvimento, British International Investment (BII), anunciou na terça-feira, 20 de janeiro de 2026, o seu compromisso como investidor de referência num fundo de financiamento misto de mil milhões de dólares destinado a apoiar investimentos climáticos nos países emergentes.

A British International Investment (BII) irá aportar 40 milhões de dólares ao fundo Allianz Credit Emerging Markets (ACE), gerido pela Allianz Global Investors, segundo um comunicado conjunto. O fundo, lançado na segunda-feira em Londres, já reuniu 690 milhões de dólares em compromissos.

O mecanismo baseia-se numa estrutura de blended finance (financiamento misto), que combina capitais públicos e privados. Instituições de financiamento do desenvolvimento e credores multilaterais fornecerão cerca de 150 milhões de dólares em capitais concessionais, com o objetivo de absorver eventuais perdas iniciais, enquanto se espera que os investidores privados contribuam com até 850 milhões de dólares.

Caso atinja o seu objetivo, o fundo ACE figurará entre os maiores veículos de financiamento misto alguma vez criados. O seu objetivo é financiar projetos nas áreas das energias renováveis, dos transportes limpos, da agricultura e dos serviços financeiros em diversas economias emergentes.

Segundo os promotores do fundo, cerca de 40% dos desembolsos serão direcionados para África, uma proporção claramente superior à observada em fundos comparáveis. O restante será distribuído por outras regiões emergentes.

O financiamento misto tem suscitado um renovado interesse, à medida que governos e doadores procuram colmatar o enorme défice do financiamento climático global, estimado em vários biliões de dólares por ano. Apesar deste entusiasmo, o financiamento misto não reúne consenso. Avaliações realizadas pela OCDE e pelo Banco Mundial apontaram para a complexidade destes mecanismos, bem como para a sua forte dependência de fundos públicos concessionais. Sobretudo, os volumes efetivamente mobilizados continuam a ficar aquém das necessidades reais.

Fiacre E. Kakpo